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環保上市公司的春天何時到來

2019年政府工作報告提出，加快發展綠色金融。綠色發展是構建現代化經濟體系的必然要求，是解決污染問題的根本之策。要改革完善相關制度，協同推動高質量發展與生態環境保護。然而，受幾起環保企業債務違約事件影響，資金對環保企業的認可度普遍降低，以致一些中小企業，瀕臨倒閉。

政府工作報告提出，要壯大綠色環保產業。改革完善環境經濟政策，加快發展綠色金融，培育一批專業化環保骨干企業，提升綠色發展能力。雖然環保政策一直在加碼，但環保企業受去杠桿影響更大，環保企業生存環境不容樂觀。

隨著2018年年報不斷披露，環保板塊的上市公司業績逐漸揭曉。據本報記者不完全統計，截至3月19日上午9點，在45家環保工程板塊上市公司中，已有37家披露2018年業績預告，其中，業績預增的有17家，業績預降的有11家，業績預虧損的有9家。

興業經濟研究咨詢股份有限公司環保行業分析在接受中國經濟時報記者采訪時表示，回顧2018年，受去杠桿、PPP清庫及項目落地放緩等影響，行業整體增速放緩，業績不達預期，疊加融資環境大幅收緊，行業整體現金流承壓，回款質量有待改善。2018年以來，神霧環保、盛運環保、凱迪生態等多家環保公司出現債券及債務違約，而環保PPP龍頭東方園林的發債失利和2019年初的技術性違約事件，進一步引發了市場對整個環保板塊資金面的擔憂，避險情緒較濃。

2018年環保板塊表現不好，主要有兩方面的原因。一是業績不佳。金融去杠桿使得融資難、融資貴，融資成本的上升大大提高了財務費用，與此同時，很多項目都處于建設期，由于建設期的水環境治理項目是以完工百分比法確認收入的，再融資資金不到位使得收入確認減少。財務費用的上升和收入確認的減少共同導致業績的下滑。二是機構風險容忍度下降。宏觀經濟下行、中美貿易摩擦等多重原因使得機構風險容忍度下降，在這種情況下，加杠桿上項目的環保公司不太受歡迎。

中國人民大學重陽金融研究院綠色金融部，環保板塊主要面向地方政府，由于地方政府的財政支付能力不足，導致環保板塊的現金流不暢，項目開展不太順利，業績預期不容樂觀。應該仔細選客戶，與支付能力強、信用評級高的客戶合作開展項目，確保項目順利開展和正常的現金流。做項目時和客戶共同設計項目投融資方案，為客戶提出合適的資金計劃，也提升自身業績。采用納入國家相關PPP項目庫、政府性擔保機構進行擔保等方式，提升融資主體的項目評級，提高項目融資機會。

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